Image by jplenio from Pixabay
התרחיש הסביר ביותר הוא זעזוע קל נוסף כאשר מחירי הנפט יעלו ויתמתנו שוב לפני סוף השנה, כפי שקרה מוקדם יותר השנה. בכל זאת, השוק יוכל לספוג הפסקות באספקה
מחירי הנפט מזנקים כאשר הסכסוך במזרח התיכון מתחמם וישנם חששות שהעימות הישראלי-איראני עלול לשבש את אספקת הנפט. אנו משאירים למומחים הגיאופוליטיים לשרטט נתיבים אפשריים של הסלמה צבאית, אך עם זאת ישנם כמה סימנים שהיוו מדריך מוצק מאז פרוץ המלחמה בעזה:
- מהומה בלתי נשלטת שאינה באינטרס של אף אחד באזור.
- ארצות הברית ששומרת על עליונות צבאית באזור וחוששת מחזרה אפשרית של אינפלציה, במיוחד לקראת הבחירות לנשיאות.
- המשטר האיראני זקוק לכלכלה מתפקדת חלקית כדי לשרוד, ומדינות ערב מעדיפות יציבות ונורמליזציה ביחסים, בעולם שבו הן מתקשות לתמוך בתזרימי המזומנים מנפט באמצעות פוליטיקה של הענף.
התצפיות שלנו משוק הנפט הן כדלקמן – ראשית, גיאופוליטיקה נוטה להיות אלמנט זמני, כאשר מחירי הנפט עולים ולאחר מכן יורדים שוב תוך שבועות וחודשים. שנית, הרגישות למלחמה בעזה פחתה עד כה השנה, ושלישית, מחירים הנסחרים סביב 80 דולר מרמזים שהשוק צופה הסלמה. אנו רואים שלושה תרחישים אפשריים:
זעזוע רך מחירי הנפט יקפצו מעל 80 דולר באופן זמני, ואז חוזרים למגמה לפני סוף השנה. למרות הרטוריקה המחוממת, הסכסוך נשאר בעיקר ממוקד באזורים הידועים לכן תרחיש זה הוא הסביר ביותר ומרמז שהמצב הנובע ממלחמת עזה מתפתח לאורך הנתיב שנצפה עד כה. ההשפעות הכלכליות זניחות, והמערך הפוליטי השתנה משמעותית מאז השנה שעברה.
זעזוע בינוני מחירי הנפט יבדקו מחדש את רמת ה-90 דולר, ואז יחזרו למגמה לפני תחילת השנה הבאה. תשתיות אנרגיה עלולות להפוך למטרה צבאית, הסנקציות המערביות על איראן עשויות להתחזק והקרע בין ארצות הברית לערב הסעודית יעמיק. הימנעות ממהומה בלתי נשלטת נשארת האינטרס המשותף ומגבילה סיכונים. ההשפעות הכלכליות מינימליות כאשר שוק הנפט סופג כל הפסקה וסנקציות, כמו בשנים האחרונות. אנו מייחסים סבירות של 25% לתרחיש זה.
משבר נפט הסכסוך הצבאי מתפשט באזור ושחקנים נוספים נכנסים למערכה. הסחר ואספקת הנפט ישתבשו משמעותית, והפוליטיקה העולמית במבוי סתום. מחירי הנפט מזנקים מעל 150 דולר, הכלכלה ושוק הפיננסים חווים איפוס משמעותי מחדש. אנו מייחסים סבירות של פחות מ-5% לתרחיש זה, התקדים לזה הוא משבר הנפט של שנות ה-70, אך העולם ושוק הנפט של היום שונים.
נראה שאנו נמצאים באמצע עלייה מתמשכת במחירי הנפט. מצב הרוח בשוק היה שלילי במיוחד וכיסוי פוזיציות קצרות הזין את זינוק המחירים בימים האחרונים. התחזיות והדעות שלנו נשארות ללא שינוי בינתיים, אך נמשיך לעקוב מקרוב אחר המצב.
